国内涂料建材行业的领军企业三棵树，于近期再度宣告，将第五期员工持股计划延期一年执行。

这已然是该计划自去年到期后的第二次延期，此举深刻暴露出企业在资本市场的艰难境遇与保障员工利益之间存在的尖锐矛盾。

2021年三棵树推出第五期员工持股计划，承诺保障本金安全且年固定收益10%，吸引约5000名员工（近半数）参与，人均出资40万元（约当时年薪三倍），资金用于二级市场增持股票，使其成为公司第二大股东。但因在高位接盘，调整后买入均价76元/股，如今股价跌至39元/股，账面亏损近半，按公司承诺，需补足的本息差额达17亿元。

尤为值得关注的是，这并非个例。2020年设立的第四期员工持股计划同样面临巨额亏损，两期计划合计近8000名员工深陷套牢困境。这种表面上看似“利益捆绑”的持股安排，实际上已演变成高风险的企业内部融资行为。

员工在“旱涝保收”的承诺之下，投入了毕生积蓄；而企业则获取了大笔无息资金，用于支撑股价。当市场行情下行时，延期便成了企业避免立即兑付的权宜之计，员工却只能陷入“负债上班”的窘迫境地。

该案例反映部分上市公司员工持股计划异化：激励工具变融资手段，风险共担机制成单边承诺。三棵树延期兑现承诺，考验企业资金实力，消磨员工信任，可能损害雇主品牌与员工忠诚度。在房地产产业链低迷下，其股价能否逆转未知，但将员工变“债主”的举措或成双输博弈。